公司公告：1）拟同意永辉云创新增注册资本2.5 亿元（对应增资价款12.75 亿元），其中林芝腾讯认购新增注册资本1.875 亿元（约出资9.55 亿元），占永辉云创总股本的15%，公司认购0.625 亿元（约出资3.2 亿元），持股比例由52%下降至46.6%；2）向338 名激励对象授予性股票1.66 亿股，授予价格4.58 元/股。
1）按新增注册资本的价格测算，永辉云创投后估值约64 亿元，腾讯入股15%，彰显对云创公司着力打造的新零售业态的认可与发展信心。作为互联网巨头，腾讯的入股有望为永辉带来充足的线上流量与高效的科技赋能，未来永辉的超级、永辉生活等新业态有望迎来加速开店，助力公司抢占零售业态创新制高点。
近期双方还公告拟联合投资家乐福中国，腾讯的数字化技术与线上流量优势，叠加永辉的高效运营经验与生鲜供应链，有望显著提升家乐福中国的经营效率与业绩。
我国超市行业规模庞大但市场分散，为龙头公司成长提供广阔空间，近年来永辉持续推进合纵连横，2018 年成长驱动力有望从传统的内生成长，逐步向内生发展与外延整合双轮驱动的模式蝶变，后续有望更多的看到公司在并购整合、供应链输出、业务赋能等领域的进展。参考国际超市巨头沃尔玛和Costco（市值分别为3211/873 亿美元）的成长径，我们认为永辉是零售板块少有的有望成长为大市值零售企业的标的。
3、展店提速与同店提升助力公司营收快速增长，合伙人机制与性股票激励保障中长期发展。我们预计2018 年公司传统大店/超级/永辉生活有望分别开店150/100/800 家，近期CPI 温和抬头有助于同店销售提升（预计2017Q4 同店3%+）；合伙人制度和股票激励则有望充分激发经营活力，保障公司中长期发展。
维持盈利预测。坚定看好公司中长期成长前景与集中度提升趋势，重申Top Pick。维持目标价14 元，对应2019 年P/E 47 倍。